央行外汇局出手稳汇率有何影响？

继潘功胜喊话稳汇率后，时隔仅四天，又一位央行副行长出面“喊话”稳汇率了。

5月23日，央行副行长刘国强在接受《金融时报》采访时表示，目前虽然汇率出现一些偶发性超调，但市场状况是平稳的，没有也不允许“出事”。

值得注意的是，今日刘国强接受采访的身份不仅是央行副行长，同时也是以金融委办公室副主任的身份，足见目前当局对稳汇率的决心已不单是在央行层面，而是上升到金融委的高度。

他强调，中国是世界第二大经济体，而且宏观调控有度、市场机制有效，更没有发生货币危机的基础。我们对汇率波动并不陌生，近年来在应对中积累了丰富的经验，政策工具储备充足，我们将进一步加强宏观审慎管理，稳定市场预期。下一个阶段外部形势错综复杂，涨、跌因素都有，但我们有条件、有能力、有信心保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

自5月初受中美贸易争端再起引发的人民币汇率持续走贬以来，央行出手稳汇率的频率愈发加快，足见当局对汇率稳定的看重。这些稳汇率举措也在逐步见效，近日人民币汇率初现企稳迹象，跌幅显著收窄。

5月23日，在岸和离岸人民币兑美元汇率小幅走贬，截至记者发稿前（16:50），在岸和离岸跌幅不足百点，在岸在6.91附近震荡，离岸则连续多日在6.93附近波动。不少分析人士指出，从近期央行频频出手稳汇率的诸多动作看，人民币汇率短期内破7不太可能。

直截了当明确汇率不允许“出事”

相比于四天前央行副行长、国家外汇局局长潘功胜的讲话，今日刘国强的表态对稳汇率的决心更为直接明显。不仅认为近期人民币汇率贬值是“偶发性超调”，更是直接了当地表示“汇率不允许出事”。

刘国强表示，近期，受中美经贸摩擦影响，人民币汇率出现了一定幅度的贬值。应当说，汇率对市场预期有所反应是市场经济的内在逻辑，也是汇率发挥宏观经济和国际收支“自动稳定器”作用的体现。目前虽然汇率出现一些偶发性超调，但市场状况是平稳的，没有也不允许“出事”。

刘国强指出，下一个阶段外部形势错综复杂，涨、跌因素都有，但我们有条件、有能力、有信心保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。这主要是基于以下五个基本面形势的判断：

1、中长期看，汇率走势主要取决于经济基本面。我国经济将长期处于重要战略机遇期，发展拥有足够的韧性、巨大的潜力，经济长期向好的态势不会改变，当前主要宏观经济指标保持在合理区间，宏观杠杆率基本稳定、财政金融风险总体可控、国际收支大体平衡、外汇储备充足。

2、随着近几年持续实施简政放权、减税降费等一系列政策措施，经济活力也不断增强。良好的经济基本面将继续为人民币汇率提供根本支撑。

3、从国际经验看，大国很难发生货币危机。中国是世界第二大经济体，而且宏观调控有度、市场机制有效，更没有发生货币危机的基础。

4、正如习近平指出的，中国经济是一片大海，而不是一个小池塘。当前外部环境暂时出现的不确定性，不过是中国发展进程中的一道坎儿，不会影响中国经济长期向好的基本面。

5、我们对汇率波动并不陌生，近年来在应对中积累了丰富的经验，政策工具储备充足，我们将进一步加强宏观审慎管理，稳定市场预期。

刘国强表示，下一步，中国将坚持全面深化改革，着力形成对外开放新局面，进一步增强经济内生增长动力和活力，继续夯实中国经济长期稳健发展的基本面。深化金融供给侧结构性改革，平衡好稳增长和防风险的关系，扩大金融开放，调整优化金融体系结构，增强金融服务实体经济能力，为人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定提供根本支持。

本周央行二度“出手”稳汇率，空头势力并不多

刘国强今日的表态，已是本周以来央行第二次“出手”稳汇率。5月21日晚，央行官微发布消息称，将于近期再次在香港发行人民币央行票据。

离岸央票的发行会对离岸市场的流动性造成一定程度的紧缩效用，一旦离岸市场出现较为明显的人民币空头情绪，发行央票可以提高离岸人民币市场的利率水平，以提高做空人民币的成本，抑制人民币空头。

从央行近期频发“出手”稳汇率的动作看，市场普遍认为，短期内汇率破7不太可能。

平安证券首席经济学家张明表示，人民币汇率破7可能对市场主体的信心产生显著不利影响，这可能会引发国内金融市场出现更大幅度的波动，届时预计央行将会通过保持严格的资本流出管制、加大逆周期因子调控力度等方式来实现短期内汇率的基本稳定。

5月15日，央行在香港成功发行了两期人民币央行票据，其中3个月期和1年期央行票据各100亿元，中标利率分别为3.00%和3.10%，利率水平较前两次有所下行，金融机构投标总金额有所减少。因此，此前有分析认为，中标利率的下降和投标总额的减少说明离岸市场流动性充足，人民币空头势力并不大。

一位香港外汇交易员对券商中国记者分析称，从中标利率的水平看，5月15日发行的离岸央票利率水平基本符合当前的市场隐含利率水平，属于正常范围；从发行规模看，按照香港金管局3月末公布的人民币存款规模计算，每发行200亿元人民币的离岸央票，只占存款总量的3%左右，所以“抽水”规模并不大。此外，最近1个月期Hibor利率虽有所上涨，但涨幅远不及此前几轮人民币大幅贬值期间的程度。

“这些都说明当前人民币做空势力并不大，央行没必要对离岸流动性抽得太猛，向市场表明一下稳汇率的意图和态度就行。”上述交易员说。

外汇局加大外汇违规处罚力度

从过往的经验看，汇率贬值与资本外流往往相辅相成，尤其是一旦贬值预期扩大到居民和企业，引发换汇潮，阻挡资本外流“洪水”的难度将大为增加。

不过，从目前的情况看，此轮人民币汇率贬值尚未引发大规模的资本外流，当前我国跨境资金流动形势总体平稳，外汇市场供需相对平衡。国家外汇局本周公布的4月银行结售汇数据显示，当月银行结售汇逆差737亿元人民币（等值110亿美元），其中，银行代客结售汇逆差531亿元人民币。

银行结售汇，尤其是银行代客结售汇被看作是反映跨境资本流动和外汇市场客盘对汇率预期变化的重要指标，逆差就意味着售汇规模大于结汇规模。虽然银行结售汇和银行代客结售汇已连续3个月呈现逆差，且4月银行结售汇逆差规模环比扩大近八成。但这并不意味着跨境资金流动形势的显著恶化。

资深外汇专家韩会师对券商中国记者表示，4月逆差环比幅度之所以显得较大，主要是因为3月逆差数值太低，再结合远期结售汇数据看，实际上，4月市场结汇与售汇规模基本平衡。数据显示，4月银行代客远期净结汇963亿元人民币。

至于5月受人民币快速贬值影响，跨境资金流动形势是否会同样显著恶化？分析人士认为，5月至今的此轮汇率急贬目前主要仍是金融机构受中美贸易摩擦升级影响，进行跨境套利所致，对企业、个人等客盘结售汇行为尚不构成明显影响，因此，预计5月银行结售汇仍会呈现逆差，但逆差规模可控。

此外，近年来，外汇管理部门加大了对企业和个人的外汇违规行为的处罚力度。国家外汇局刚刚通报的一批外汇违规案例显示，不少企业和个人因虚构贸易背景对外逃汇、通过地下钱庄非法购买外汇向海外转移资产等被处以罚款几十万到上千万不等，并将处罚信息纳入央行征信系统，个人还被实施“关注名单”。