一、美联储内部就加息问题现分歧
多位美联储官员于上周发表讲话，言辞之间对于美国经济与加息路径展望发生了微妙变化。美联储六大高官分别就未来加息的路径表达了各自的观点。
达拉斯联储主席卡普兰和芝加哥联储主席埃文斯倾向于加息；明尼苏达联储主席卡什卡利和亚特兰大联储主席博斯蒂克倾向于不加息；而美联储主席鲍威尔和副主席克拉里达则保持观望。
美联储一号人物主席鲍威尔在达拉斯联储组织的活动中，暗示了2019年暂停加息的条件，即美国经济目前面临的三大阻力：全球经济放缓、财政刺激消退以及加息对经济的滞后影响，并表示：“美联储会继续监控金融状况，我们不得不思考还能加息多少，以及加息的幅度与节奏。我认为，我们要采取的路径是非常小心地审视市场、经济、商业联络人如何回应货币政策。”
而美联储二号人物副主席克拉里达则表达了中立态度和对全球经济放缓的担忧，并指出近三年的加息已经令美联储的短期利率接近中性水平，未来加息将取决于经济数据。
与鲍威尔和克拉里达的意见不同，美联储三号人物纽约联储主席威廉姆斯认为还会有适度加息，他于本周一表示美联储将继续坚持逐步加息的政策，以延长经济扩张并保持低通胀。他指出现在利率仍然很低，虽然美联储已经提高了利率，但它们仍然处于一个非常低的水平。
整体而言，美联储重要官员均降低了讲话的语气，承认目前美国确实面临着经济衰退的风险。
二、美联储经历了什么
在10月3日，鲍威尔还表示目前美国经济强劲，并重申加息的重要性。短短。那么美联储经历了什么导致内部言论有所分化呢？
鲍威尔早已在讲话中表示了，全球经济增速的放缓、财政刺激的消退、以及加息对经济的滞后性。
首先，鲍威尔在上周的讲话中表示“。美联储正在密切关注全球经济增速的温和放缓，去年全球经济协同复苏为美国经济提供了重要推助力。今年这种协同增长一点一点退场，尽管还是坚实的增长，但越来越多的迹象显示有一些放缓，这一点令人关切。”同时，亚特兰大联储主席博斯蒂克和明尼苏达联储主席卡什卡利也表示，海外经济活动降温是美国经济保持强劲发展的阻力，将促使美联储采取更加谨慎的加息政策。
早在今年十月，IMF在最新一期《世界经济展望》中指出2018-2019年的全球增长率预计为3.7％，并且中期内将进一步下降，发达经济体的增长也会有所放缓。正是贸易保护主义抬头使得全球贸易环境恶化、英国退欧问题以及意大利预算案加剧了市场的避险情绪、避险情绪的加重叠加美元的强势又使得新兴市场经济增长承压等问题促使了全球经济增速放缓。而在本周三，经合组织（OECD）也在其最新的《经济展望》发出警告称，随着全球经济扩张超过峰值，针锋相对的贸易冲突可能会将世界经济的软着陆转变为硬着陆。同时，OECD下调了全球主要经济体经济增长预期，称到了2019年，全球GDP预计将增长3.5％，并表示，在贸易冲突最糟糕的情景下，到2021年，全球GDP将比基准水平低0.8％，美国的GDP将较基准下跌1％以上。
其次，对于财政政策对美国经济刺激，鲍威尔则进一步表示其刺激作用的逐渐消退也是影响加息进展的主要原因。达拉斯联储主席也持同样的观点，他表示目前美国经济要比他预想的更为强劲，并且担忧强劲的经济得益于财政政策的刺激，而且由于政府债务以及赤字的不可持续性，在财政政策刺激作用消退的同时将会成为美国经济发展的阻力。而中选之后，国会分裂的结果也使本可以刺激美国经济的减税2.0和基建法案被持续的拖延下去。
最后，加息的对经济的滞后因素也是影响美联储加息步伐的原因。逐步加息虽然可以减缓美国通胀的风险，促使过热的经济平静下来。但是加息会促使美元走强。同时，虽然欧央行表示将会在今年年底结束QE，但是德国三季度GDP下滑而英国退欧问题以及意大利预算问题有迟迟无法解决，因此欧元区的不确定性又会成为支撑美元走强的重要因素。美元的走强又会使得全球资本流出新兴市场，导致新兴市场经济增长承压。新兴市场经济增长的减弱又会影响全球市场经济的增长进而影响美国经济的增速。但是这需要时间去传导，而美联储加息时间的间隔我们分析认为远远不够。
三、美元走势以及美联储未来货币的预期
据美国经济数据显示目前美国经济表现抢眼，而且12月份的加息概率基本上是“铁板钉钉”，因此四季度美元指数将会继续维持强势。然而，近期受美联储或许会放慢步伐的影响，美元指数上周累计下滑了超过1％。上周，美元录得了两个月以来的最大跌幅。本周一，美元延续低迷状态，收跌0.24％，目前交投在96上方，市场唱空美元的声音也越来越响。业内普遍认为，美联储应该放慢加息步伐。据报道，美元兑多数发达市场竞争货币可能最多下跌6％，因美国经济开始放缓，减税和宽松环境的影响将在明年逐渐减弱。
根据上文所述，未来几年美国经济增速可能会放慢，一个风险来自国内的财政刺激作用消退，另一个挑战来自美国经济持续超过全球其他地区，强美元给新兴市场带来压力，这进一步促使了美联储朝鸽派倾斜。所以，如果经济增长放缓，美联储可能会暂停加息周期。但也存在另一种可能，在全球经济持续增长的背景下，美联储也可能会保持目前的加息路径，直到利率升至它所认为的中性区间，随后才有可能暂停加息，而这要在今年12月以及明年3月和6月这三次加息之后才会发生。
