中概股自美退市风险解除？官方回应

五家中国企业自美股退市昨天盘后，中国石油化工股份有限公司、中国石油天然气股份有限公司、中国铝业股份有限公司、中国人寿保险股份有限公司、中国石化上海石油化工股份有限公司等五家中国企业同时发布公告，拟将美国存托股份从纽约证券交易所退市。

五家中国企业同时宣布自美股退市在资本市场乃至整个社会都可谓是一石激起千层浪，大家纷纷猜测此举背后意味着什么，流传最广的无疑是中美金融脱钩的阴谋论。

广大股民慌得不行，记得三月份美国证券交易委员会（SEC）宣布将百济神州、百盛中国等五家中国企业列入《外国公司问责法》的暂定清单，引发了市场对于中概股推退市的担忧，一时之间中美金融脱钩的阴谋论盛起。当时，中概股指数连续三个交易日“跌停”起步，杀的港股昏天黑地，也导致A股暴跌。不管是“丐帮”还是A股股民，那段时间都是今年最痛苦的日子。

但是，昨天消息出来后，美股中概互联网指数ETF（KWEB）虽然低开接近三个点，但收盘跌幅已经收窄到0.38%，富时A50期指低开高走几乎没怎么跌。这点跌幅相比3月份简直不值一提，说明资本市场并没有大家想象的那般悲观。

那么，五家中国企业同时宣布自美股退市背后逻辑是什么，对A股什么影响？我们有以下几点判断。

五家国企自美股退市的前因后果如果大家平常有关注过中概股的动向，就不会对昨天中石化、中石油等五家国企从美股退市有太多的惊讶。上面我们有提过，早在今年三月份的时候百济神州、百盛中国等五家中概股列入《外国公司问责法》的暂定清单。根据美国 2020 年通过的《外国公司问责法》，如果在美上市外国公司连续三年无法让美国监管机构检查审计底稿，可能会被强制退市。

也就是说，在美股上市的公司发了财报后，如果无法让美国证券监管机构检查审计底稿，就会被列入暂定清单，连续三年列入清单，就可能会被强制退市，逻辑是很清楚的。

而百济神州、百盛中国等中概股之所以在三月份被列入暂定清单，是因为这几家公司发年报了，又无法让美国监管机构检查审计底稿。后面还有爱奇艺、近期的阿里等都被列入清单。

可能又有朋友想问了，这个《外国公司问责法》是不是故意针对中国的？不排除有这个政治意图，但有一个重要原因是瑞幸咖啡造假让美股投资者损失惨重，为了保护投资者利益、防止上市公司造假，美国证券监管机构提出要检查审计底稿。

在美股上市的外国公司都需要遵守《外国公司问责法》，只不过我国的部分企业涉及到敏感的数据，再加上2020年前没有检查审计底稿的说法，中概股就没有让别人检查审计底稿的传统。

综上所述，如果中美双方监管机构沟通无果，美国证券监管机构坚决执行《外国公司问责法》，而我国又不允许在美上市公司提供审计底稿，那中概股退市是必然的，无非是早晚而已，没有那么多的阴谋论。

中方想主动脱钩？在第一批五家中概股被列入暂定清单后，我国证监会一直在试图解决中概股退市危机、支持中国企业合法到境外上市融资。

具体来看，在3月份中概股暴跌，导致港股、A股暴跌后，3月16日国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。里面有一条提到中概股和平台经济治理，会议提出“目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案，中国政府继续支持各类企业到境外上市”。

4月2日，证监会会同财政部、国家保密局、国家档案局对《关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定》(证监会公告〔2009〕29号)进行修订。其中最重要的一条就是删除了原《规定》关于“现场检查应以我国监管机构为主进行，或者依赖我国监管机构的检查结果”的表述，这意味着美国证券监管机构可以通过我们的跨境监管合作机制来对中概股进行调查取证或开展检查。

昨天证监会对五家国企自美股退市也做出了回应，证监会有关部门负责人在12日下午答记者问时表示，证监会注意到了有关情况。上市和退市都属于资本市场常态。根据相关企业公告信息，这些企业在美国上市以来严格遵守美国资本市场规则和监管要求，作出退市选择是出于自身商业考虑。这些企业都在多地上市，在美上市的证券占比很小，目前的退市计划不影响企业继续利用境内外资本市场融资发展。中国证监会尊重企业根据自身实际情况、按照境外上市地规则作出的决定。我们将与境外有关监管机构保持沟通，共同维护企业和投资者的合法权益。

可以看到，我国支持各类企业到境外上市的政策具有连贯性，“金融脱钩论”目前没看到官方表态，不宜过度揣测。

中国企业做两手准备虽然中国证监会一直致力于和美国证券监管机构保持良好沟通、形成具体合作方案，但是否能够达到理想的效果，并非中方的努力就能决定，还要看美国的意志。为了避免最后不得不退市，中国企业正在做两手准备。

中概股一方面保持着在美股主要上市，一方面已经逐步到港股二次上市、双重上市甚至直接退市回港股或A股上市。

截止7月25日，在港股、美股双重上市的中概股有贝壳、知乎、理想汽车、小鹏汽车、百济神州等，二次上市的有阿里巴巴、网易、京东、新东方、蔚来等。所谓双重上市是指美股、港股均为主要上市地，所谓二次上市是指在港股发行存托凭证，美股是主要上市地。